FED : POWELL ANNONCE LA FIN PROBABLE DU QT — L’OR EXPLOSE AU DESSUS DES 4200$, LE DOLLAR TENUE À 98,4

👉 Cet article de la section FED‑FOMC revient sur le discours prononcé ce mardi 14 octobre 2025 par Jerome Powell, lors de la réunion de la National Association for Business Economics à Philadelphie. Son intervention s’est focalisée sur le bilan de la Fed (balance sheet), la perspective de la politique monétaire et l’équilibre entre inflation et emploi. Dès la session asiatique du 15 octobre, le marché de l’or est parti à la hausse, dépassant le seuil psychologique des 4 200 $, tandis que le dollar (DXY) est resté autour de 98,4. Dans ce contexte, les marchés anticipent un désengagement du quantitative tightening et une approche plus accommodante à venir.

Contexte et enjeux du discours du 14 octobre

Lors de cette allocution, Powell a proposé une mise à jour technique, mais cruciale, sur le fonctionnement du bilan de la Fed, thème souvent jugé aride mais au cœur de la politique monétaire moderne. Il a souligné que la normalisation du bilan avait été, jusqu’à présent, un pilier du resserrement monétaire, mais que certains signaux semblent désormais indiquer que le processus de contraction (QT) pourrait approcher de son terme.

L’idée est que moins de dette active à maturité, une baisse des excès de réserves bancaires et une fermeté accrue sur les taux de repo pourraient signifier que le pivot vers une politique plus douce est envisageable dans les prochains mois.

Powell a également lancé un avertissement : même si le marché du travail montre des signes de ralentissement, celui-ci n’a pas encore basculé de façon nette. Il a noté que le nombre d’embauches est resté faible et que le marché de l’emploi ne compense pas toujours la vigueur de la consommation.

Par ailleurs, Powell a défendu l’usage de la balance sheet comme un outil monétaire légitime, répondant aux critiques selon lesquelles les énormes achats d’actifs pendant la pandémie auraient surchauffé l’économie. Il a admis qu’avec le recul, certains ajustements auraient pu être anticipés, mais a souligné que ces outils avaient été nécessaires pour stabiliser les marchés. 

Enfin, il a insisté : même si la Fed pourrait être proche du bout de son processus de QT, la vigilance reste de mise et toute décision sera guidée par les données futures — inflation, dépenses, emploi, conditions financières. Il a utilisé le terme “meeting‑by‑meeting” pour indiquer que le calendrier futur resterait souple.

Réactions du marché : l’or bondit, le dollar résiste

• Lors de la session asiatique du 15 octobre, l’or s’est envolé, franchissant le cap des 4 200 $, porté par les espoirs d’un assouplissement monétaire si la Fed stoppe le QT.
• Le dollar (DXY), quant à lui, a plutôt conservé un niveau de ≈ 98,4, oscillant entre stabilité et faibles pressions haussières selon les flux macro et les anticipations de politiques.

Ce mouvement indique que le marché interprète le discours comme un point tournant potentiel : si la Fed réduit moins la taille de son bilan, cela libérerait de la liquidité, ce qui profite souvent à l’or et fragilise le dollar. Toutefois, la prudence exprimée par Powell montre que ce virage n’est pas encore acté.

Tableaux de scénarios pour l’or (XAU/USD) et le dollar (DXY)

Voici les scénarios envisageables à court et moyen terme, selon la réaction des données économiques et la stratégie adoptée par la Fed :

Analyse approfondie et interprétation

Le discours du 14 octobre 2025 marque une sorte de pivot implicite : Powell ne dit pas que le QT est terminé, mais il suggère que le point de retournement approche. Le marché de l’or, en rupture haussière, reflète cette anticipation d’un nouveau paradigme monétaire.

La résilience du dollar à 98,4 montre que les investisseurs restent prudents : tant que la Fed n’annonce pas formellement l’arrêt du QT ou un plan de baisse de taux, le billet vert conserve un rôle de valeur-refuge, surtout face à l’inflation et aux incertitudes externes.

Pour l’or, le catalyseur serait la confirmation de la fin du QT couplée à un pivot confortable vers une politique plus dovish. En l’absence de ces signaux, la progression pourrait se heurter au retour de prises de bénéfices ou à des niveaux de résistance. Le tableau ci-dessus préserve cette dualité possible.

L’usage par Powell du terme “meeting‑by‑meeting” est aussi stratégique : il garde l’option de maintenir la flexibilité, ce qui alimente la volatilité des anticipations. Le discours sur le bilan renforce que le cercle monétaire devient plus complexe, passant de la théorie des taux à celle de la structure du bilan.

Conclusion

Ce 14 octobre 2025, Jerome Powell a posé une pierre angulaire dans le récit monétaire : la Fed semble s’approcher d’un tournant dans le désengagement de son bilan (QT), sans pour autant tomber dans un consensus trop accommodant. Le marché de l’or l’a interprété comme une impulsion haussière, dépassant les 4 200 $, tandis que le dollar reste ferme autour de 98,4.

À présent, tout dépendra des données à venir : inflation, activité, consommation, marché de l’emploi. Si celles-ci s’orientent vers un affaiblissement notable, l’or pourrait conforter sa poussée ; si l’inflation remonte ou que l’économie surprend, le dollar pourrait reprendre le dessus.

La phase que nous traversons est délicate : ni résignation ni excès — mais vigilance monétaire et adaptation continue.

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