FED : LE GROUPE SE SCINDE — MINUTES DU 19 NOVEMBRE 2025 ET L’OR QUI RÉSISTE AU‑DELÀ DES 4 000 $, LE DOLLAR QUI TIENT

👉 Cet article revient sur les minutes du FOMC publiées mercredi 19 novembre 2025, qui détaillent la réunion de politique monétaire des 28‑29 octobre. Dans un contexte de divergence interne marquée à la Federal Reserve, les investisseurs ont porté de nouveau attention à l’or (XAU/USD) qui reste au‑dessus des 4 000 $, tandis que l’indice du dollar américain (DXY) conserve une tenue solide. L’heure est à l’analyse des tensions sur les taux, du bilan de la Fed et des impacts potentiels sur les marchés.

Le message des minutes du FOMC

Une Fed divisée mais inchangée sur les taux

Les minutes révèlent que lors de la réunion des 28‑29 octobre 2025, la Fed a voté la coupure du taux directeur à 3,75‑4,00 % mais que ce vote a été marqué par des dissensions rares. Plusieurs membres étaient en faveur de coupes supplémentaires, d’autres s’y opposaient catégoriquement, principalement en raison de la crainte d’une inflation durable ou d’une perte de crédibilité monétaire. 

Les minutes indiquent que « many participants » (nombre important) estimaient qu’une réduction de taux en décembre n’était pas un acquis, tandis que d’autres pensaient qu’elle pourrait être appropriée. 

La perception d’un problème de données économiques fiables, en partie lié au arrêt temporaire des publications fédérales, ajoute à l’incertitude. 

En parallèle, un élément structurel important est ressorti : l’approbation quasi‑générale pour mettre fin plus tôt que prévu au processus de quantitative tightening (QT) — réduction du bilan de la Fed. Le draw‑down devrait cesser à partir du 1er décembre 2025. 

Implications immédiates pour les marchés

L’or reste résistant au‑dessus des 4 000 $

Dans la foulée de la publication, les marchés de l’or ont montré une forte résilience. Selon les sources, le spot or approchait les 4 074 $ à un moment, après avoir grimpé de plus de 1 % dans la session. Cette remontée s’explique par l’anticipation d’un afflux de liquidité si la Fed met fin au QT plus tôt, ce qui réduit le coût d’opportunité de l’or (actif sans rendement) et renforce son statut de refuge.

Le dollar reste robuste autour de 99+

Malgré l’aversion croissante à l’égard des taux, le dollar mesuré via l’indice DXY n’a pas reculé de façon dramatique. En partie parce que le maintien des taux à court terme et l’absence d’engagement clair pour des coupes rapides renforcent sa valeur de « muscle » monétaire. Le rebond du dollar après les minutes a été noté, dans un contexte de « découpe de taux moins probable ». 

Tableau de scénarios : or (XAU/USD) et dollar (DXY)

Analyse approfondie

Les minutes du 19 novembre exposent un paysage monétaire complexe : d’un côté, l’or profite de l’anticipation d’un creux dans la politique de resserrement (QT, taux) ; de l’autre, le dollar reste soutenu par l’absence de coupure imminente et par la position de crédit de la Fed.

La fin du QT apparaît comme un catalyseur majeur : avec la réduction des excès de liquidité en arrière‑plan, l’afflux de capitaux vers l’or peut s’accélérer. Le bilan de la Fed, encore élargi, renvoie un signal d’encouragement à la liquidité.

Cependant, l’or ne bénéficie pas automatiquement de cette dynamique : si l’inflation repart ou si la Fed considère que le travail n’est pas fini, la position pourrait se renverser. Le dollar pourrait renforcer son rôle, surtout en période de volatilité accrue et de réallocation internationale.

Les marchés doivent donc naviguer entre deux phases :

• Un potentiel de hausse pour l’or, conditionné à une évolution douce des données macro et à une confirmation de la fin du QT.
• Une possible reconquête du dollar, si la Fed maintient sa politique sans relâchement et que l’économie continue de surprendre à la hausse.

Conclusion XAUstreet

La publication des minutes du 19 novembre 2025 confirme que la Fed est à un carrefour stratégique : la décision de mettre fin au QT plus tôt marque un changement notable, mais la division interne et le manque de visibilité sur les données freinent l’élan. Pour les investisseurs, l’or reste dans le jeu au‑dessus des 4 000 $, tandis que le dollar se présente comme un acteur encore fort. L’équation pour les semaines à venir : données économiques + dynamique monétaire + confiance du marché.

👉 Pour l’heure, la stratégie semble être : patienter mais rester vigilant, car le prochain mouvement pourrait venir d’une surprise, pas d’une certitude.

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